江南体育中国银河：给予分众传媒买入评级

2023-08-11行业资讯

　　江南体育中国银河证券股份有限公司岳铮近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《2023H1中报点评：稳健修复，点位资源与客户结构双优化》，本报告对分众传媒给出买入评级，当前股价为7.27元。

　　事件 公司发布 2023 年中期报告： 2023 年上半年公司实现营业收入55.17 亿元，同比增长 13.69%；归属于上市公司股东的净利润 22.31亿元，同比增长 59.00%；扣非归母净利润 19.72 亿元，同比增长82.62%。 其中 Q2 实现营业收入 29.42 亿元，同比上升 53.79%；归属于上市公司股东的净利润 12.90 亿元，同比上升 171.58%；扣非归母净利润 11.72 亿元，同比上升 336.68%。

　　城市布局点位、成本管控双优化 公司近一年持续优化梯媒点位布局， 截至 7 月， 公司国内自营梯媒设备约 77.2 万台，其中 71.7 万台布局于一江南体育、 二线城市， 相比于去年同期的 64.2 万台增加了 7.5 万台，占比为 92.88%， 同比分别增长 8.7%、 9.1%。 成本端， 2023H1 楼宇媒体营业成本为 18.49 亿元，较去年同期水平基本持平， 与此同时梯媒毛利率也由去年同期提升 5.36%至 63.97%，成本管控有效，毛利率修复显著江南体育。

　　广告主结构持续优化， 预计后续影院媒体发力 2023H1，公司梯媒营业收入中消费行业占比 57.18%，较上年同期增加 8 个百分点，梯媒消费行业营业收入同比增加 32.54%； 与此同时， 休闲娱乐和交通行业的占比也同比增加，营业收入同比分别增加 28.89%、 28.63%江南体育。我们认为公司广告主结构持续优化，业绩韧性和业绩持续性增强。 此外， 随着 2023 年春节档和暑期档票房的走高， 电影行业的复苏将有助于公司影院媒体业务的开展， 预计广告主对于影院媒体的关注度将持续上升，后续影院媒体业务有望增长。

　　AI 助力品效协同，有望开拓中小企业广告主市场 公司利用大数据和人工智能技术持续帮助客户实现精准投放，并推动品效协同，大幅提升销售转化率，已成为重要的线下流量入口。同时， 公司研发的营销垂类大模型已经进入内部测试阶段， 通过挖掘历史数据集和人工反馈打分，在实际场景中持续迭代和优化。 开发完成后可以用于公司日常业务中。提高公司员工整体业务水平，也可以协助中小型广告主创作广告内容，自主进行投放，从而开拓中小企业广告主增量市场。

　　风险提示 宏观经济风险、 广告主行业景气度风险、 市场竞争加剧风险、 公司成本管控风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券马笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利48.18亿，根据现价换算的预测PE为21.79。

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为8.64。

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